1. 어린 시절
Benjamin Graham은 1894년 5월 8일 영국 런던에서 태어났다
벤저민이 아직 유아였을 때, 그의 가족은 금융 활동과 경제적 기회의 번화한 중심지인 뉴욕으로 이사했다. 특히 20세기 초에 뉴욕에서 자란 그레이엄은 혁신, 산업 성장, 급성장하는 주식 시장으로 가득한 환경에 푹 빠졌다. 이러한 환경 덕분에 그는 상업의 리듬, 시장의 변동성, 성공적인 사업가와 금융가가 사용하는 전략에 직접 노출되었다. 그레이엄의 학문적 여정은 놀라운 조숙함으로 시작되었다. 뛰어난 지적 능력을 보이며, 그는 불과 15세의 나이에 컬럼비아 대학교에 입학했다. 미국에서 가장 명망 있는 기관 중 하나에 일찍 입학한 것은 그의 학문적 우수성과 지식에 대한 갈증의 증거였다. 컬럼비아에서 그레이엄은 존경받는 경제학자이자 금융 전문가인 에드윈 W. 케머러를 포함한 영향력 있는 교수들의 지도를 받았다. 케머러의 지도 아래, 그레이엄은 금융에 대해 탄탄한 기초를 쌓았다. 그레이엄은 콜롬비아에 있는 동안 금융 시장의 메커니즘을 이해하는 데 깊은 관심을 보였다. 그는 특히 시장 심리학과 기본 경제 원칙 간의 상호 작용에 매료되어 투자자 행동이 주식 가격과 시장 추세에 어떤 영향을 미치는지 탐구했다. 양적 분석과 행동 통찰력에 대한 이러한 이중적 초점은 나중에 가치 투자에 대한 그의 접근 방식으로 나타났으며, 그는 증권의 내재적 가치와 심리적 투자를 모두 강조했다. 레이엄의 어린 시절과 청소년기는 학문적 엄격성과 실제적 노출이 조화롭게 섞인 것이 특징이었다. 그의 아버지의 사업 활동은 교실에서 배운 이론적 개념을 실제 응용 프로그램에서 관찰할 수 있는 살아있는 실험실을 제공했다. 벤자민은 종종 아버지와 함께 사업 회의와 무역 협상에 참석했다. 게다가 20세기 초의 사회경제적 풍토는 그레이엄의 관점을 형성하는 데 중요한 역할을 했다. 이 기간은 급속한 산업화, 기술 발전, 1907년 공황을 포함한 상당한 경제적 변동으로 특징지어졌다. 그의 가족의 이민 경험은 또한 귀중한 인생 교훈을 전수했으며, 그의 근면, 인내, 회복력의 가치는 어린 나이부터 그레이엄에게 깊이 각인되었다. 20세기 초반은 세계적 변화의 시기였으며 그레이엄의 어린 시절은 그에게 지속적인 인상을 남길 사건과 맞물렸다.
2. 벤저민 그레이엄의 투자가치관
처음엔 친한 교수의 자금을 맡아서 모두 날리고 자살까지 생각했다. 그는 오르기 쉬운 우선주엔 매수, 떨어지기 쉬운 보통주엔 공매도를 걸었는데, 이러한 방식을 현재 제도에 적용하기는 어렵다. 그 당시는 법도 허술하여 돈을 벌 틈이 많았는데, 벤저민 그레이엄에게 그 틈들은 바닥에 널린 금화나 마찬가지일 정도였다. 워런 버핏뿐만 아니라 벤저민 그레이엄도 시대의 흐름은 어쩔 수 없어서 대공황 때에는 위에 서술한 바와 같이 많은 돈을 잃었고 루스벨트 대통령 시절부터의 경제부양 때부터 본격적으로 돈을 벌기 시작했다 "가치 투자의 아버지"로 종종 불리는 벤저민 그레이엄은 투자자들이 주식 시장에 접근하는 방식에 혁명을 일으켰다고 볼 수 있다. 엄격한 분석과 규율 있는 전략에 기반을 둔 그의 투자 방법은 시간의 시험을 견뎌냈으며 워런 버핏과 같은 유명 인물을 포함한 현대 투자자들에게 계속 영향을 미치고 있다. 그레이엄의 투자 방법을 이해하려면 가치 투자, 내재적 가치, 안전 마진, 기본 분석 및 시장 행동에 대한 그의 독특한 관점을 포함한 그의 핵심 원칙을 보도록 하자. 그레이엄의 투자 방법의 초석은 내재적 가치의 개념이다. 재무제표 분석을 강조했으며, 꾸준한 수익과 배당금 지급은 회사의 재무 건전성과 주주에게 수익을 창출하는 능력을 나타내는 지표이다. 기업의 유형, 무형 자산의 가치를 평가하면 기업의 내재적 가치를 결정하는 데 도움이 될 수 있으며, 주식의 시장 가격을 내재 가치와 비교함으로써 투자자는 주식이 저평가되거나 과대평가된 기회를 파악할 수 있다. 그레이엄은 시장 가격이 내재 가치보다 상당히 낮을 때 주식을 매수하여 잠재적 손실에 대한 완충 장치를 제공하도록 주장했다. 아마도 그레이엄의 가장 영향력 있는 개념 중 하나는 안전 마진 일 것입니다. 이 원칙은 손실 위험을 최소화하기 위해 내재 가치보다 훨씬 낮은 가격으로 증권을 매수하는 것을 포함합니다. 안전 마진은 분석 오류에 대한 보호 장벽 역할을 했다. 투자자는 주식을 원래 가격보다 상당히 할인된 가격으로 매수하려고 했고, 그레이엄은 보수적인 가정을 사용하는 것을 권장했다. 저평가된 다양한 증권에 투자를 분산하면서 안전한 투자를 얘기했으며 , 안전 여유는 단순한 완충 장치가 아니라 그레이엄의 위험 관리 전략의 기본적인 측면으로, 투자가 안전하게 보호되도록 보장했다.
3.워런버핏과의 인연
그레이엄의 말년 즈음 워렌 버핏은 그레이엄의 콜롬비아 대학 강의를 듣는 학생 중 한 명이었다. 그레이엄이 버핏을 총애했다기보다는 버핏이 애제자를 자청하고 나선 격에 가깝고, 그레이엄은 성격상 제자를 기르는 것에 관심이 있다기보다는, 늙어서도 연인과 러브 레터를 보내고 개인적인 사색과 집필을 즐기는 철저히 개인주의적인 인간이었다. 조금 더 서술하자면 그레이엄은 '안전 마진'이라는 개념을 내세워서 수익조차도 너무 많이 내면 안 된다고 한 반면, 버핏은 밑도 끝도 없이 끝까지 가지고 있어야 한다고 주장했다. 예를 들면 버핏이 그레이엄을 가치 투자의 원조격으로 내세웠지만 그레이엄은 '가치 투자'란 말을 강조한 적은 없는 것 같다. 또 버핏 본인도 부자가 된 계기는 그러한 장기 투자 방식이 아니라는 부분에서 '장기 투자'를 강조하는 것이 본인의 회사에 장기 투자하라는 것인지, 정말 자신의 투자관을 설명한 것인지 진정성에서 의심스럽다 [3]. 버핏이 그레이엄의 회사에 소속되어 있을 당시 '과대평가되었다'라고 평가했다. 그레이엄은 문서를 통해 알 수 있듯이 지극히 개인주의적인 사람이고 유대인답게 조용한 사람이다. 그레이엄이 처음에 자기 회사에 들어오겠다는 버핏을 거부한 걸 볼 수 있듯이, 버핏의 경제 활동, 즉 자선 사업가처럼 행세하며 절약을 주장하고 어떤 제스처를 취하기 좋아하는 버핏의 성향 자체를 외향적으로 판단하고 자신과 본질적으로 다르다고 평가한 것으로 보인다. Benjamin Graham과 Warren Buffett의 관계는 멘토십이 개인의 경력과 유산에 미칠 수 있는 심오한 영향에 대한 증거다. Graham의 기초적인 가르침은 Buffett에게 주식 시장의 복잡성을 헤쳐 나가는 데 필요한 도구와 원칙을 제공하여 투자에 대한 규율적이고 합리적인 접근 방식을 육성했다. 차례로 Buffett의 성공과 이러한 원칙의 적용은 Graham의 유산을 증폭시켜 멘토십의 지속적인 힘과 건전한 투자 전략의 시대를 초월한 본질을 보여주었다. 둘의 파트너십은 한 세대에서 다음 세대로 지식과 가치를 전수하는 것이 어떻게 산업의 미래를 형성할 수 있는지를 보여준다. 버핏이 그레이엄의 유산을 계속 존중하고 이를 바탕으로 성장함에 따라, 이 두 투자 거물 간의 멘토-멘티 관계는 현대 금융 지혜의 초석으로 남아 있다.