어린 시절
필립피셔는 1907년 9월 8일 샌프란시스코에서 태어난다. 필립 피셔의 아버지는 외과 의사였는데, 의사라기보다는 박애주의자에 가까웠다. 피셔의 아버지는 가난한 환자에게는 진료비를 안 받았고 , 그러다 보니 필립 피셔는 경제적으로 어려운 어린 시절을 보내게 된다. 필립피셔는 12살에 주식 시장에 흥미를 갖기 시작한다. 주식은 성공한 기업가를 만나게 해주는 연결고리라는 마인드와 큰돈을 벌 수 있는 방법이라는 것을 12살에 인지하기 시작한 것이다. 15세에 대학에 입학할 정도로 천재성을 보이던 필립피셔는 20세에 스탠퍼드대 비즈니스스쿨(경영대학원)에 진학하게 된다. 대학원의 기업 컨설팅 강좌를 수강하면서, 이 강좌를 맡은 에머트 교수와 함께 샌프란시스코 근처의 기업을 탐방하고, 에머트 교수는 매주 수요일 학생들을 데리고 샌프란시스코 근처의 기업을 방문했다. 필립 피셔는 에머트 교수가 회사 경영진과 현장기술자들에게 날카로운 질문을 던지는 것에 깊은 인상을 받음과 동시에 인터뷰는 어떻게 하는 것이며, 성공적인 기업인지를 알기 위해서는 무엇을 파악해야 하는 가를 이때 자연스럽게 터득하게 된다. 21세에 스탠퍼드대 비즈니스스쿨을 1년 만에 중퇴하고 샌프란시스코 앵글로 런던 앤드 파리 내셔널 은행에서 증권 분석가로 입사하게 된다. 당시 미국의 은행은 주식도 팔았고, 이에 따라 증권 분석가가 필요했다. 그러나 얼마 안 가 실증을 느끼게 된다. 22세에 은행을 그만두고 증권사로 옮겼으나 대공황이 터지면서 증권사가 파산하게 된다. 24세라는 어린 나이에 피셔 앤 컴퍼니라는 투자자문사를 직접 설립한다. 그는 이 회사를 92세인 1999년 은퇴할 때까지 운영할 정도로 오랜 시간 동안 운영한다. 시작은 대공황기에 차렸으니 투자자를 모집하기가 쉽지 않았고, 그는 창문조차 없는 작은 사무실을 얻어 출발한다. 이후 몇 년간 대공황 때문에 생계를 위협받을 정도로 어려움을 겪게 된다. 26세에 스탠퍼드 경영대학원 재학시절 눈여겨 봤던 FMC 주식을 투자자에게 추천하고 자신도 매입한다. FMC는 미국인들 사이에 야채 통조림 소비가 증가하면서 기업 가치가 있었지만 대공황의 영향으로 주가가 4달러에 거래되고 있었고, 대공황 직전인 1928년 이 회사의 주가는 50달러였다. 피셔는 이 회사가 경영진이 뛰어나고 기업 성장성이 뛰어 나다는 점을 알고 있었다. 단지 주식 시장의 나빠져 주가가 떨어진 것이라고 판단한 것이다. 몇년 후 이 회사 주가는 200달러로 치솟고 피셔와 고객들은 50배의 차익이라는 엄청난 성공을 거둔다. 이 거래를 계기로 피셔의 투자자문 사는 자리를 잡게 된다. 이 과정에서 자신의 투자 기법을 정확하게 자리 잡게 되었고 , 명탐정 셜록 홈스, 형사 콜롬보와 같이 범인을 찾아내듯 기업을 찾아내는 방식을 사용하게 된다. 우선 셜록 홈스가 사건 현장을 몇 번이고 다시 찾아보는 것처럼, 광범위한 사실 수집과 자료 분석, 철저한 현장 조사를 거쳐 투자 대상 기업을 선정한다. 다음으로, 최고경영진의 과거 실적을 살펴보고, 향후 경영 전략에 대해 질문을 던진다. 무심코 질문을 던지는 것 같지만 실은 콜롬보 형사처럼 준비된 질문을 던지고 , 이런 과정을 거쳐 그는 지금의 주가가 과연 합리적인지, 지금의 실적이 앞으로도 이어질 것인지를 신중하게 결정하게 된다.
필립피셔의 투가가치관
필립피셔의 15가지 투자가치관에 대하여 설명해 보도록 하겠다.
1. 향후 매출액이 상당히 늘어날만한 충분한 시장 잠재력 갖춘 제품이나 서비스 있는지에 대하여 관심 있게 관찰하였다.
충분한 시장 잠재력을 알아내는 것이야 말로 투자자에게는 매우 중요한 일이기 때문이다.
2. 최고 경영진은 시장이 어려울 때 매출액을 더 늘릴만한 신제품이나 기술 개발 의지가 있나를 눈여겨보았다. 어려울 때 매출액을 더 늘리는 행위를 경영진들이 함께 노력하는지에 대하여 자세하게 알아보는 일을 게을리하지 않았다.
3. 기업의 연구개발 노력은 회사 규모를 감안할 때 얼마나 생산적인지에 대하여 들여다보았다. 생산성에 대해서는 기업이 성장하는데 매우 중요한 요소이기 때문이다.
4. 평균 수준 이상의 영업조직을 갖고 있나에 대해서 깊게 생각하였다. 말 그대로 평균 수준 이상이라는 것을 봐도 그 영엉조직이 평균보다는 높다는 것을 단번에 알 수 있는 사안이었다.
5. 영업이익률은 충분히 거두고 있나였다. 영업이익률은 기업의 영업이익을 매출액으로 나눈 비율로써 기업의 수익성을 평가하는데 매우 중요한 지표이기 때문에 투자를 함에 있어서는 중요한 사안이었다.
6. 영업이익률 개선을 위해 무엇을 하고 있는지에 대해 관심을 가졌다. 개선이라는 것은 성장에 중요한 요인중 한 가지이기도 하다.
7. 돋보이는 노사관계를 갖고 있는지를 보았다. 노사관계는 근로자와 경영자 등등의 상호관계를 의미하기 때문에 정책이나 분쟁들을 알아볼 수 있는 사안이었다.
8. 임원들 간에 훌륭한 관계가 유지되고 있는지를 확인함으로써 기업의 평화적인 모습을 바라보고 평가할 수 있는 지표로 사용하였다.
9. 두터운 기업 경영진을 갖고 있는지는 경영진이 기업에 어느 정도 영향을 주는지에 알기 때문에 꼭 확인하는 사안이었다.
10. 원가 분석과 회계 관리 능력은 얼마나 우수한가를 보았다. 재료비, 노무비, 경비, 이윤을 계산하고 그것을 얼마나 철저하게 관리하는지 그 능력에 대한 사안을 꼼꼼하게 살펴보았다.
11. 아주 특별한 의미를 지니는 별도의 사업 부문을 갖고 있으며, 이게 또 뛰어난가에 대해서 알아보았다. 특별한 의미를 지닌 사업은 매우 흥미로운 사안이다. 하지만 흥미롭기만 하면 의미가 없고 , 뛰어난 사업인가에 대해 조사하면서 그 기업이 발전 가능성이 있는지에 대해 알아보기도 하였다.
12. 이익을 바라보는 시각이 단기적인가, 아니면 장기적인가를 보았다. 단기와 장기의 차이는 투자에 있어 매우 다른 분야로 취급하기 때문에 중요한 사안으로 받아들였다.
13. 미래 증자 계획이 현재 주주가 누리는 이익을 상당 부분 희석시킬 가능성은 없는지였다. 기업의 성장동력을 확보하기 위해 유상증자를 실시하는 것을 주주들이 이익으로 희석시킬 가능성이 있다면 주주들에게는 매우 좋은 일이기 때문에 확인을 하였다.
14. 경영진은 순조로울 때는 투자자들과 자유롭게 대화하지만 문제 발생 땐 입을 닫는지에 대해 확인했다. 말 그대로 좋을 땐 잘해주지만 안 좋은 때문 나 몰라라 할 수 있는 경영진은 믿지 않겠다는 얘기다.
15. 의문의 여지가 없을 정도로 진실한 최고 경영진을 갖고 있는지였다. 진실한 경영진이야 말로 주주 입장에서는 더할 나위 없는 좋은 기업으로 평가하기 때문이다.
3. 성장주에 대하여
필립 피셔는 장기적 성장 잠재력이 큰 회사에 투자하는 것을 강조하는 전략인 성장 투자의 선구자 중 한 명으로 유명하다. 그의 획기적인 저서 "Common Stocks and Uncommon Profits"에 자세히 설명된 그의 혁신적인 접근 방식은워런 버핏과 같은 유명 인물을 포함한 여러 세대의 투자자에게 영향을 미쳤다 20세기 초반에서 중반은 상당한 기술 발전과 산업 성장의 시기였기 때문에 혁신을 받아들이고 새로운 기술에 적응한 회사는 종종 경쟁사를 앞지르곤 했다. Fisher는 연구 개발(R&D)에 많은 투자를 하고 혁신 문화를 육성하는 회사가 장기적으로 성공할 가능성이 더 높다는 것을 깊게 관찰했다. 1958년 필립 피셔(Philip Fisher)는 자신의 투자 여러분과 방법론을 요약한 책인 "보통주와 특별 재산"을 출간했다. 이 책은 성장주를 파악하고 평가하는 Fisher의 접근 방식을 설명하면서 성장 투자자의 초석을 만들었다. 이를 통해 그의 정체성을 이해하고, 기업의 이해를 이해하고, 장기 투자 기간의 필요성에 대한 이해를 얻을 수 있게 되었다. 이 책의 중요한 것은 성장 투자의 진화에 이정표를 세웠다. 존재하는 가치 투자 전략을 보완하는 전반적인 프레임워크를 제공하여 투자자에게 투자를 평가할 수 있는 새로운 훌륭한 것을 제공했다. 이 책의 인기는 Fisher의 투자 원칙의 성과 예측력을 입증하게 되었다. 정적인 분석, 경영 품질, 제한된 성장 잠재력에 대한 그의 강조는 주식 투자에 반대하는 지표를 뛰어넘는 새로운 능력을 제시했다. Fisher의 접근 방식은 여러 세대의 투자자들이 기업의 중심에서 벗어나 더 집중적으로 조사하도록 유도하는 것보다 총체적인 정보에 입각한 투자 전략을 추구한다. 특히 가장 중요한 투자자 중 한 명인 워렌 버핏은 자신의 투자 접근 방식에 필립 피셔의 영향을 20% 정도 받아들였다. Fisher의 성장 투자 원칙과 Buffett의 가치 투자 전략 활용 효과는 이러한 방법론의 한계를 보완하는 특징을 예시하며 그의 투자가 얼마나 안정적인지에 대해서도 알려주는 계기가 되었다.